am88.com:绝对收益视角下 如何选择长期纯债基金?

绝对收益视角下 如何选择长期纯债基金?
2019年11月29日 11:57 大发体育平台开户

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  来源:fofpower

  原标题:从绝对收益视角如何选择一只适合自己的长期纯债基金  

  作为普通人,除了配置结构性存款和银行理财之外,如何在较低波动下获得相对高一些的收益呢?这时,就需要考虑一下长期纯债基金了。

  一、债券型基金的分类

  债券型基金主要有以下几类:

  二、债券基金的投资标的

  股基仅投资股票为主,而债基可以投资的资产工具要多得多,包括国债、金融债、企业债、可转债、股票、短融等等。与股票常被分为价值成长、大盘小盘类似,债券也有重要的属性。债券市场主要包括利率债与信用债两大类:

  利率债:要由国债、地方政府债、政策性金融债、央行票据组成。由于主要承担国家信用,利率债的收益一般都比较低(除非是超长期债券)。

  信用债:政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、资产支持证券、次级债等品种。信用评级越高,债券的票息就越低。

  三、为何选择长期纯债基金

  1.降息大潮下长期纯债基金获益明显

  据统计,今年以来全球已经有29家央行启动降息,全球范围的“降息潮”已经到来,降息长期利好债券,所以后半年纯债基金大概率会有不错的收益,尤其是利率债和高等级信用债。而长期债券基金由于本身有更高的票息,因而业绩表现会好于短期纯债基金。

  2.具有明显的杠杆效应

  债券基金的另一大重要特点是可以通过质押回购来获得杠杆放大效应。例如,用100元买入债券后,将债券质押获得现金20,继续用20元买入该债券,相当于账户中有初始债券的1.2倍,获得的收益也为初始买入债券收益的1.2倍,到期后再回购质押的债券。这显然要比自己直接投资债券要方便得多。

  3.波动性相对较低

  债券本身就是一种波动性比较低的投资品种。因而,债券型基金一般不会发生股票型基金那么大的波动。尤其是一些较为稳健的老牌基金,几乎可以常年保持逐步上涨的趋势。

  4.利用专业机构的信用评级团队

  利率债的收益比较低。如果要获得超越银行理财的收益,大多需要在里面配置收益更高的信用债。而信用债的研究相当耗费人力物力,投资基金可以利用专业团队来甄选好债,从而获得稳健收益。

  四、债券基金的净值为何会涨跌

  和股票基金类似的,债券基金的资产用于投资债券。当债券的价格上涨时,债券基金的净值就会提升。但是和股票相反的是,债券的价格在经济上行期是比较低的。反之如果经济走向低潮,市场进入降息周期,产业资本、居民储蓄和避险资本就会流入债券市场,债券价格就会呈上升趋势。历史上,大多数经济不景气时,债券型基金都可以获得可观的收益。

  五、债券基金的绩效分析

  总结了几家券商的研究报告,可以得出以下的结论:

  1.债基的收益贡献中首要的是利息收益。这部分收益具有较强的稳定性和持续性,大致与AA级企业债收益率差不多。也就是说,如果基金经理能够找到利息高信用好的债券,那么即使很少做交易,基金也可以获得比较理想的收益。一般国内靠谱些的公司债券利息在4-5%之间,稍微多一些的就要关注可能发生的违约问题。

  2.债其的收益贡献中其次的是债券资本利得收益,也就是通过买卖债券获得的差价收益。这部分收益收到市场波动的影响比较大。当市场利率下行时,债券交易变得活跃,债券资本利得的收益会有所提升。能够长期获得稳定资本利得的债基经理非常少。

  3.债其的收益贡献中其次的是股票资本利得收益,也就是通过买卖股票获得的差价收益。这种情况仅限于混合型基金。在股市上行时,这部分收益会上行。但是,这部分收益主要和宏观市场有关,很少有基金经理能跑赢市场。

  由于本次主要研究的是长期纯债基金,因而不涉及到股票资本利得的部分。

  六、五星债基再筛选

  (一)为何选择上海证券基金评级体系

  其实国内外关于债券型基金业绩评价的量化研究有很多,但是对于非专业投资者来说,门槛比较高。选择基金评级不仅比较直观,也可以充分利用上海证券在基金评价领域持续的研究成果,是一种比较“偷懒”但实用的做法。从历史业绩的情况来看,长期持有五星基金获得高收益的概率较高;反之,长期持有一星基金获得低收益的概率较高。

  (二)筛选规则

  结合我们在开头提出的本文是基于绝对收益的出发点进行的研究,因而主要设计了如下规则:

  1.存续期在3年以上,且上海证券基金评级为五星;

  2.每年的收益均为正数;

  3.三年内年化收益率不低于5%,否则直接认购银行理财也差不多。

  (三)筛选结果与问题

  筛选出来的结果如下表:

  可以发现,上述几家均为在债券领域持续发力的老牌基金公司。相比而言,$大摩优质信价纯债A$的波动性是最低的,也就是常年可以保证一定的收益水平,收益大致与同期股份制银行理财收益水平差不多。001578.OF 博时裕瑞纯债 近年更换的基金经理水平逐步提升,收益提升明显。$银华信用季季红债A$在此前的文章中已经提及了,虽然波动率略高,但是如果长期持有的话,收益比银行理财要高。

  但是,这种方式也不是完全没有问题的。由于上海证券的研究并没有覆盖所有基金,因而一些业界名声比较好的基金被漏掉了,例如$民生加银平稳增利定开债A$OF博时信用债纯债A等。此外,债券基金的确有明显的“看天吃饭”的特点,只有在债券牛市才能获得很好的收益。如果不是坚定长期持有的话,就很难获得比较理想的年化收益。

  (四)策略的优化(基于CPPI策略灵感)

  之前有一篇文章写了基于CPPI策略构建投资组合的文章,将股票型基金和债券型基金按比例组合来平滑收益的做法,对于本文中筛选出来的基金同样适用。为了方便对比,股票基金就全部选择易方达中小盘基金。

  回测结果显示,按照债券型基金和股票型基金币种95:5进行配置的话。表现较好的有:

  回测结果显示,按照债券型基金和股票型基金币种90:10进行配置的话。表现较好的有:

  对于之前上海证券漏掉的166902.OF民生加银平稳增利A等也可以有很好的优化效果。

  七、债基的投资注意事项

  1.投资期限宜长不宜短

  基金公司是靠管理费和申赎费用赚钱的,频繁的申购和赎回会使得基金收益大打折扣。建议纯债基金还是以长期持有为宜。目前全球刚刚进入降息周期,预计债券市场的好日子还长着呢。

  2.切勿贪图不切实际的高收益

  债券的利息水平决定了纯债基金一般不可能获得股票基金那么高的收益。如果某个债券基金收益高且波动大,很可能是认购了垃圾债。一旦债券违约,基金市值也会快速下滑。这与获得稳健收益的初衷不相符。

  八、总结

  虽然从评级结果里面筛选基金并不是一个完美的选择,但是为我们择基提供了一个不错的帮手。在研究过程中,我发现除了纯债基金之外,还有一些以绝对收益为目标的‘灵活配置基金’也是不错的选择。

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责任编辑:王妍

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